Decisão do Copom em meio a um cenário em linha com o base.

O Comitê de Política Monetária (Copom) se reunirá nesta quarta-feira em um contexto que segue em linha com o cenário-base traçado pelo Banco Central (BC). 

Os dados de atividade continuam indicando uma desaceleração gradual da economia, com indicadores mistos, enquanto o mercado de trabalho segue mostrando dinamismo, sustentando parte do consumo e da renda das famílias.

A inflação permanece acima da meta, mas houve melhora nas expectativas nos diferentes prazos, o que representa um avanço importante no balanço de riscos. 

Ainda assim, essas expectativas seguem distantes do centro da meta, de forma que o BC deve tratar o movimento com parcimônia, evitando transmitir a mensagem de que está satisfeito com uma convergência parcial.

Em relação às projeções de inflação no horizonte relevante, a melhora das expectativas pode levar a estimativa para 3,3%, embora a manutenção em 3,4% também seja uma possibilidade. 

Esse ponto deve ser monitorado de perto pelo mercado, já que 3,4% indicariam uma barra mais alta para o início de um ciclo de cortes, enquanto 3,2% seriam interpretados como uma sinalização mais favorável.

Quanto à comunicação, o BC deve manter o tom de cautela, reafirmando que o cenário ainda requer condução prudente da política monetária. 

O Copom deve reforçar a estratégia de juros elevados por um período bastante prolongado. 

Diante da evolução do cenário em linha com o esperado, o BC pode optar por suavizar levemente o discurso, retirando a menção à possibilidade de retomada do ciclo de altas, mas mantendo a ênfase na necessidade de cautela e vigilância enquanto a convergência plena da inflação não estiver assegurada.

Destaques da semana

Brasil:

A agenda doméstica será dominada pela decisão de política monetária do Copom, na quarta-feira, além de dados de inflação e Produção Industrial.

•      Segunda-feira: FGV CPI IPC-S (1ª semana); Relatório Focus.

•      Terça-feira: Produção Industrial Mensal (setembro).

•      Quarta-feira: Decisão da taxa de juros do Copom (BC).

•      Quinta-feira: Balança Comercial Mensal (outubro).

•      Sexta-feira: IGP-DI (outubro).

Estados Unidos:

A agenda da semana nos EUA será marcada por dados de atividade econômica (PMIs, ISM e Emprego ADP), além de diversos discursos de membros do Federal Reserve (Fed). As divulgações de muitos indicadores seguem suspensas em razão do shutdown.

•      Segunda-feira (3): S&P Global PMI Industrial (outubro); ISM Industrial (outubro); discurso de Lisa Cook (Fed).

•      Terça-feira (4): Discurso de Michelle Bowman (Fed); Encomendas à Indústria (setembro).

•      Quarta-feira (5): ADP - Emprego no Setor Privado (outubro); PMI Serviços (outubro); ISM Serviços (outubro).

•      Quinta-feira (6): Discursos de John Williams, Elizabeth Hammack, Anna Paulson, Alberto Musalem e Michael Barr (Fed); Estoques do Atacado (setembro).

•      Sexta-feira (7): Discursos de John Williams, Philip Jefferson e Stephen Miran (Fed); Confiança do Consumidor Univ. de Michigan (preliminar novembro); FED NY - Expectativas de 1 ano (outubro).

Europa:

Na Zona do Euro e Reino Unido, a semana trará dados de PMIs, Produção Industrial e Inflação (PPI), além de uma agenda carregada de discursos de membros do Banco Central Europeu (BCE) e a decisão de juros no Reino Unido.

•      Segunda-feira: HCOB PMI Indústria da Alemanha (setembro); HCOB PMI Indústria da Zona Euro (setembro); S&P Global PMI Indústria do Reino Unido (setembro); discursos de Philip Lane, José Escrivá e Martin Kocher (BCE).

•      Terça-feira: Discursos de Christine Lagarde e Christodoulos Patsalides (BCE).

•      Quarta-feira: Encomendas à Indústria da Alemanha (setembro); HCOB PMI Serviços da Alemanha (outubro); HCOB PMI Serviços da Zona do Euro (outubro); PPI da Zona do Euro (setembro); discursos de François Villeroy e Joaquim Nagel (BCE).

•      Quinta-feira: Produção Industrial da Alemanha (setembro); discursos de Martin Kocher, Luís de Guindos, Isabel Schnabel e Joaquim Nagel (BCE); S&P Global PMI Construção do Reino Unido (outubro); HCOB PMI Construção da Alemanha (outubro); decisão da taxa de juros do Reino Unido.

•      Sexta-feira: Balança Comercial da Alemanha (setembro); discursos de Joaquim Nagel e Frank Elderson (BCE).

Ásia:

Na Ásia, o foco se volta para os indicadores de atividade da China (PMIs) e os dados da balança comercial.

•      Segunda-feira: S&P Global PMI Indústria do Japão (outubro).

•      Terça-feira: RatingDog China PMI Serviços da China (outubro).

•      Quarta-feira: S&P Global PMI Serviços do Japão (outubro).

•      Sexta-feira: Balança Comercial da China (outubro); Reservas Internacionais da China (outubro).